Nueva York (CNN) —\u00a0A veces, los mercados caen debido a un acontecimiento grande e inequ\u00edvoco, como una pandemia, una guerra o una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. A veces, caen debido a fuerzas menos visibles, como las maniobras financieras de alto nivel dise\u00f1adas para generar beneficios de la nada.<\/p>\n
Esta semana, los mercados se han enfrentado a ambas cosas.<\/p>\n
La ca\u00edda de Wall Street comenz\u00f3 la semana pasada con algunas preocupaciones fundamentales: los beneficios de las empresas tecnol\u00f3gicas fueron decepcionantes y las se\u00f1ales de alarma en el mercado laboral estadounidense podr\u00edan apuntar a una grave desaceleraci\u00f3n de la mayor econom\u00eda del mundo.<\/p>\n
\u00bfHabr\u00e1 un «efecto domin\u00f3» tras la ca\u00edda de los mercados mundiales?<\/p>\n
Pero el cambio financiero que ech\u00f3 gasolina al fuego es m\u00e1s oscuro, y tan t\u00e9cnico que incluso algunos inversores veteranos tienen dificultades para explicarlo sucintamente.<\/p>\n
Cuando esta semana se oye a los comentaristas hablar del «carry trade del yen» o del «gran retroceso», se refieren a una popular estrategia comercial que, de repente, est\u00e1 explotando en la cara de los inversores.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 es el «carry trade»?<\/p>\n
Una operaci\u00f3n de «carry trade», conocido como bicicleta financiera en espa\u00f1ol, consiste en pedir dinero prestado en un lugar donde las tasas de inter\u00e9s son bajas y utilizarlo para invertir en otro lugar en activos que generen alg\u00fan tipo de rendimiento.<\/p>\n
Durante a\u00f1os, el lugar para conseguir dinero barato ha sido Jap\u00f3n, donde las tasas de inter\u00e9s se han mantenido constantemente en cero o cerca de cero.<\/p>\n
Un inversor puede tomar prestados yenes japoneses (a cambio de una peque\u00f1a comisi\u00f3n) y utilizarlos para comprar, por ejemplo, valores tecnol\u00f3gicos estadounidenses, bonos del Estado o el peso mexicano, todos los cuales han ofrecido una s\u00f3lida rentabilidad en los \u00faltimos a\u00f1os. En teor\u00eda, mientras el yen se mantenga bajo frente al d\u00f3lar, se puede devolver lo prestado y obtener un beneficio considerable.<\/p>\n
«En lo que va del siglo, se habr\u00eda ganado m\u00e1s dinero con el carry trade yen-peso que con el S&P 500», dijo John Authers, columnista de Bloomberg, en el podcast Big Take Daily. «Es una locura».<\/p>\n
El carry trade del yen result\u00f3 especialmente popular en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, porque Jap\u00f3n era la \u00fanica gran econom\u00eda del mundo que ofrec\u00eda dinero esencialmente gratis. (Mientras EE.UU., Europa y otros pa\u00edses sub\u00edan las tasas de inter\u00e9s para luchar contra la inflaci\u00f3n, Jap\u00f3n tuvo el problema contrario, y ha mantenido las tasas de inter\u00e9s de los pr\u00e9stamos bajos para fomentar el crecimiento econ\u00f3mico).<\/p>\n
Pedir prestado por casi nada y obtener una rentabilidad del 5% en un Tesoro de EE.UU. parece una obviedad.<\/p>\n
«Es un arbitraje bastante bueno, pero no es realmente arbitraje porque no est\u00e1 exento de riesgo», afirma John Sedunov, profesor de Finanzas de la Villanova School of Business. «Tienes que tener el tipo de cambio a tu favor».<\/p>\n
Se registraron s\u00f3lidas ganancias en los mercados asi\u00e1ticos tras la crisis mundial<\/p>\n
El dinero f\u00e1cil se complica<\/p>\n
Los problemas comenzaron cuando la cotizaci\u00f3n del yen empez\u00f3 a subir hace unas semanas, erosionando el beneficio potencial de una operaci\u00f3n de «carry trade».<\/p>\n
La semana pasada, el Banco de Jap\u00f3n subi\u00f3 las tasas de inter\u00e9s por segunda vez desde marzo, empujando el yen a\u00fan m\u00e1s al alza (y encareciendo as\u00ed el reembolso de su pr\u00e9stamo basado en yenes).<\/p>\n
Mientras tanto, el d\u00f3lar se debilit\u00f3 al insinuar la Reserva Federal que se avecinan recortes de tasas, y los valores tecnol\u00f3gicos estadounidenses bajaron. Las personas que ten\u00edan operaciones de carry trade buscaron una salida. Aqu\u00ed es donde la cosa se complica.<\/p>\n
«No se puede deshacer la mayor operaci\u00f3n de carry trade jam\u00e1s vista en el mundo sin romper algunas cabezas», dijo Kit Juckes, estratega macroecon\u00f3mico global de Societe Generale, en una nota a clientes el lunes.<\/p>\n
El «carry trade» se basa en pr\u00e9stamos, lo que significa que es una posici\u00f3n apalancada. (Por regla general, siempre que oigas hablar de apalancamiento en finanzas, piensa en «alto riesgo»).<\/p>\n
AN\u00c1LISIS | \u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 con la bolsa de valores y por qu\u00e9 cayeron los mercados a nivel mundial?<\/p>\n
En cuanto empiecen a acumularse p\u00e9rdidas, por peque\u00f1as que sean, los prestamistas exigir\u00e1n que aportes m\u00e1s efectivo para cubrir sus p\u00e9rdidas potenciales, un proceso conocido como ajuste de m\u00e1rgenes. Esto puede significar vender acciones para conseguir efectivo o cerrar la posici\u00f3n por completo.<\/p>\n
«No todo el mundo tendr\u00e1 un ajuste de m\u00e1rgenes a la vez, pero s\u00ed los m\u00e1s arriesgados, que empezar\u00e1n a liquidar», explica Sedunov. «Y entonces eso crea p\u00e9rdidas para la gente que sigue en la cadena, y entonces tienen que vender cosas, y entonces es s\u00f3lo este tipo de espiral».<\/p>\n
El lunes, la bolsa japonesa cay\u00f3 un 12,4%, desencadenando una ca\u00edda mundial. El martes, las acciones japonesas recuperaron parte de sus p\u00e9rdidas. Los mercados estadounidenses tambi\u00e9n repuntaron. Pero el alivio puede ser temporal.<\/p>\n
Arindam Sandilya, codirector de estrategia global de divisas de JPMorgan Chase, afirm\u00f3 en Bloomberg TV: «No hemos terminado, ni mucho menos». «La reversi\u00f3n de las operaciones de carry trade se ha completado entre un 50% y un 60%».<\/p>\n
En otras palabras: abr\u00f3chense los cinturones y que no cunda el p\u00e1nico.<\/p>\n
The-CNN-Wire
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