Durante meses, inversores y analistas han seguido de cerca el opaco sector financiero conocido como cr\u00e9dito privado, donde las alarmas han avivado el temor a una repetici\u00f3n de la crisis financiera de 2008.<\/p>\n
No est\u00e1 claro si estas alarmas se reducen a un pu\u00f1ado de malas apuestas aisladas o a una debilidad sist\u00e9mica m\u00e1s amenazante en el sector de US$ 1,8 billones. Pero si esto \u00faltimo es siquiera una posibilidad remota, vale la pena comprender qu\u00e9 est\u00e1 sucediendo.<\/p>\n
En pocas palabras, el t\u00e9rmino se refiere a los inversores que prestan dinero directamente a empresas privadas sin pasar por los bancos. Los prestatarios \u2014en su mayor\u00eda empresas peque\u00f1as que los bancos considerar\u00edan demasiado arriesgadas o complejas para un pr\u00e9stamo tradicional\u2014 pagan un tipo de inter\u00e9s m\u00e1s alto a cambio de un acceso r\u00e1pido al capital y condiciones de financiaci\u00f3n flexibles.<\/p>\n
Suele funcionar as\u00ed: las grandes gestoras de activos (como Blackstone, m\u00e1s conocida por comprar empresas directamente) re\u00fanen fondos de grandes inversores, como pensiones o compa\u00f1\u00edas de seguros, que buscan una mayor rentabilidad que la que pueden encontrar, por ejemplo, en el mercado de bonos. Estos fondos de cr\u00e9dito privado prestan dinero directamente a empresas que, de otro modo, tendr\u00edan dificultades para obtener pr\u00e9stamos.<\/p>\n
No es una pr\u00e1ctica nueva, pero se convirti\u00f3 en un negocio mucho m\u00e1s grande tras la crisis financiera de 2008, cuando los gobiernos endurecieron las restricciones crediticias a los bancos.<\/p>\n
El asunto es que los problemas de cr\u00e9dito privado pueden convertirse r\u00e1pidamente en problemas p\u00fablicos.<\/p>\n
\u201cHay un conjunto opaco de pr\u00e9stamos que, en muchos casos, respaldan a un conjunto opaco de empresas\u201d, me dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. \u201cSe puede imaginar un escenario desagradable pero relativamente benigno, pero tambi\u00e9n se puede imaginar un escenario en el que se est\u00e9n encubriendo muchos errores\u201d.<\/p>\n
Y aunque la reciente turbulencia en el cr\u00e9dito privado parece aislada, afirm\u00f3, la naturaleza interconectada de los mercados financieros har\u00eda que una gran explosi\u00f3n fuera un problema com\u00fan si los mercados crediticios se paralizan y los bancos se ven obligados a amortizar p\u00e9rdidas.<\/p>\n
\u201cEso no significa que estemos encamin\u00e1ndonos a un desastre crediticio privado que se desarrolle de la misma manera que el desastre de las hipotecas subprime\u201d, afirm\u00f3. Al mismo tiempo, \u201chay ecos\u201d de ese c\u00e1lculo anterior.<\/p>\n
En las \u00faltimas semanas, los inversores en cr\u00e9dito privado han estado exigiendo la devoluci\u00f3n de su dinero ante la preocupaci\u00f3n de que los prestamistas sobrevaloraran los pr\u00e9stamos vinculados a empresas de riesgo, muchas de las cuales son empresas de software cuyos negocios podr\u00edan verse afectados por la inteligencia artificial. Algunos analistas prev\u00e9n que la IA desencadene una ola de impagos entre las empresas de software y servicios empresariales del mercado intermedio que se volvieron especialmente atractivas para los prestamistas privados durante la pandemia.<\/p>\n
Gran parte de la ansiedad en Wall Street se ha centrado en la gestora de activos Blue Owl, que el mes pasado se vio afectada por un aumento repentino de solicitudes de retiro, lo que la oblig\u00f3 a detener reembolsos y liquidar activos para pagar a sus inversores.<\/p>\n
Aunque Blue Owl intent\u00f3 convencer a Wall Street de que la decisi\u00f3n no era una se\u00f1al de debilidad, las acciones de la compa\u00f1\u00eda se han visto muy afectadas, cayendo un 15 % en las \u00faltimas dos semanas. Las apuestas a que las acciones de Blue Owl caer\u00e1n a\u00fan m\u00e1s tambi\u00e9n han aumentado, y las llamadas posiciones cortas contra la firma alcanzaron un m\u00e1ximo hist\u00f3rico esta semana, seg\u00fan datos de la empresa de an\u00e1lisis S3 Partners.<\/p>\n
La ansiedad volvi\u00f3 a dispararse esta semana despu\u00e9s de que Blackstone, el gigante del capital privado, se esforzara por satisfacer US$ 3.800 millones en solicitudes de reembolso de su fondo insignia de cr\u00e9dito privado. Seg\u00fan Bloomberg, al menos 25 altos directivos de la firma aportaron unos US$ 150 millones de sus propios bolsillos para cubrir el desembolso.<\/p>\n
Las acciones de otras gestoras de activos alternativos, como KKR, Ares Management y Carlyle, tambi\u00e9n se han visto afectadas.<\/p>\n
\u201cEsta es la primera prueba real del mercado\u201d, declar\u00f3 John Bringardner, editor ejecutivo de Debtwire. \u201cLa gente prestaba con demasiada libertad tras el covid-19, cuando los mercados estaban a tope. Lo que estamos viendo es que parte de esa conmoci\u00f3n se est\u00e1 disipando\u201d.<\/p>\n
Para algunos inversores destacados, los paralelismos con la crisis de las hipotecas subprime parecen obvios. Jamie Dimon, director de JPMorgan Chase, afirm\u00f3 que algunas empresas est\u00e1n cometiendo \u201ctonter\u00edas\u201d y expres\u00f3 su preocupaci\u00f3n por las \u201ccucarachas\u201d en el cr\u00e9dito privado. Mohamed El-Erian se pregunt\u00f3 en X el mes pasado si los problemas en Blue Owl constitu\u00edan un momento de alerta similar al de 2007.<\/p>\n
Sin embargo, no hay un consenso claro en Wall Street, y algunos gestores de fondos y analistas bancarios han desestimado las preocupaciones, consider\u00e1ndolas exageradas.<\/p>\n
\u201cSolo necesitamos dar un paso atr\u00e1s y ponerlo en perspectiva: esto no es para tanto\u201d, declar\u00f3 esta semana Bruce Flatt, director ejecutivo de Brookfield Corp., a Bloomberg TV. \u201cDefinitivamente no es un 2008, no tiene nada que ver con el 2008\u201d.<\/p>\n
Aun as\u00ed, la privacidad inherente al cr\u00e9dito privado a menudo deja un vac\u00edo de informaci\u00f3n que los observadores llenan con los peores escenarios. El cr\u00e9dito privado no es tan grande como el mercado inmobiliario anterior a 2008, pero Bringardner tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que hay ecos de ese per\u00edodo en la exuberancia irracional en torno a los pr\u00e9stamos durante los \u00faltimos cinco a\u00f1os, as\u00ed como en la complejidad de las estructuras financieras que se han construido en torno al sector.<\/p>\n
\u201cTodav\u00eda no veo ning\u00fan cambio fundamental que vaya a derrumbar toda la econom\u00eda como vimos en 2008\u2026 Pero hay muchas cosas pasando\u201d, a\u00f1adi\u00f3, se\u00f1alando la nueva guerra en Medio Oriente que amenaza con cortar el suministro de petr\u00f3leo a todo el mundo. \u201cSimplemente est\u00e1n sucediendo demasiadas cosas ahora mismo como para que alguien conf\u00ede en esta econom\u00eda en el futuro previsible\u201d.<\/p>\n
En este momento, afirma Sosnick, los inversores inteligentes estar\u00e1n muy atentos, vigilando el cr\u00e9dito privado sin entrar en p\u00e1nico.<\/p>\n
Hay un dicho basado en una frase de Ernest Hemingway que entra en juego, a\u00f1adi\u00f3: \u201c\u00bfC\u00f3mo te quebraste? \u2018Lentamente al principio, luego de golpe\u2019. Y as\u00ed es como se desarrollan estas crisis\u201d.<\/p>\n
The-CNN-Wire
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